Was ist der Unterschied zwischen Spekulation und Investition?

Alle Strategien zur Anlage in Wertpapieren lassen sich in drei Arten unterteilen: Spekulation, aktive Anlage und passive Anlage.

Es gibt keine allgemein akzeptierten Definitionen und es ist nicht immer möglich, eine klare Grenze zu ziehen. Zudem können Ansätze kombiniert werden: Beispielsweise soll der Hauptteil des Anlageportfolios passiven Anlagen zugeordnet werden, der Rest aktiven Strategien.

Index vs. aktives Management

Warren Buffett ist einer der reichsten Menschen der Welt, ein aktiver Investor. Er ist Schüler von Benjamin Graham, der eine Strategie für Value Investing entwickelt hat – also die Suche nach unterbewerteten Aktien.

Aber auch Buffett glaubt, dass passives Investment in Indexinstrumente rentabler ist als aktives Management von Wertpapieren. Um dies zu beweisen, schloss er im Dezember 2007 eine Wette mit Protégé Partners ab. Buffett setzte auf den Index und Protégé Partners auf aktives Management.

Buffett entschied sich für den Indexfonds S&P 500. Dieser Fonds wiederholt einfach die Struktur des Aktienindex S&P 500, der Aktien von etwa 500 der größten US-Unternehmen umfasst. Die Verwaltungsgesellschaft versucht nicht, eine höhere Rendite als die des Index auszuweisen.

Protégé Partners wählte fünf Fonds aus, die die Investition auf etwa zweihundert Hedgefonds verteilen, die von erfahrenen Fachleuten verwaltet werden. Ihre Aufgabe war es, für den Zeitraum von 2008 bis 2017 höhere Renditen auszuweisen, als es der S&P 500 Indexfonds gegeben hätte.

Ende 2017 endete die Zehnjahreswette. Buffett hat gewonnen: Der von ihm gewählte Fonds, der einfach den S&P 500 abbildete, stieg in zehn Jahren um fast 126 %. Der beste Dachfonds, Protégé Partners, hat weniger als 88 % Rendite erzielt, während der schlechteste über zehn Jahre weniger als 3 % Rendite erzielt hat.

Das durchschnittliche jährliche Wachstum des S&P 500-Indexfonds betrug 8,5 % und aktive Fonds – von 0,3 bis 6,5 %. Aktiv gemanagte Fonds haben aufgrund von Managementfehlern und hohen Kosten verloren.

Betrachten Sie nun den Unterschied zwischen Spekulation, aktiver Investition und passiver Investition. Ich wiederhole, dass diese Aufteilung weitgehend willkürlich ist.

Wettergebnisse aus Buffetts Brief an die Aktionäre von Berkshire Hathaway, 2017

Spekulativer Handel

Genau das nennt man üblicherweise Trading oder Spielen an der Börse. Menschen, die kurzfristige Kursänderungen diskutieren, können sowohl Spekulanten als auch aktive Anleger sein, die zu viel Freizeit haben.

Spekulanten versuchen, aus Preisschwankungen von Vermögenswerten Kapital zu schlagen. Dazu müssen Sie vorhersagen, wohin sich der Markt entwickeln wird – Preisänderungen und Trends sind hier wichtig.

Investitionshorizont. Ein Händler besitzt Vermögenswerte für kurze Zeit, von Sekunden oder Minuten (Scalping und Intraday-Handel) bis zu mehreren Monaten. Dementsprechend kommt es häufig zu Transaktionen, und Maklerprovisionen reduzieren die Rentabilität erheblich.

Werkzeug. Die Auswahl der Vermögenswerte für Investitionen kann mit Hilfe der technischen Analyse erfolgen – der Untersuchung von Preisdiagrammen und Handelsvolumina. Spekulanten interessieren sich auch für Nachrichten, makroökonomische Lage, Unternehmensberichte. Dies muss ständig überwacht werden.

Diversifikation. Anlagen von Spekulanten sind oft schlecht diversifiziert. Es kommt vor, dass ein Trader lange Zeit nur ein oder zwei Aktien oder Futures handelt. Einerseits ermöglicht dies ein gutes Studium bestimmter Tools, andererseits erhöht es die Risiken erheblich.

Ergebnisse. Manchmal ist es möglich, den Markt zu überholen. Manche Spekulanten verdienen jahrelang gutes Geld, auch an den Fehlern anderer Trader. Der Erfolg erfordert tiefe Kenntnisse der Börse, viel Erfahrung, und er braucht auch viel Zeit – bis zu mehreren Stunden am Tag. Es ist schwierig, durch Spekulation Geld zu verdienen, zumal es stabil ist, Geld über Jahre zu verdienen.

Oft ist das Ergebnis des Spielens an der Börse der Verlust des investierten Geldes. Es gibt eine wissenschaftliche Studie über die Taiwan Stock Exchange von 1992 bis 2006. Daraus folgt, dass nur 15 % der Intraday-Händler unter Berücksichtigung der Maklerprovisionen schwarze Zahlen geschrieben haben und weniger als 1 % der Händler mindestens einige Jahre lang herausragende Gewinne erzielt haben. Die meisten blieben entweder bei ihrem Geld oder verloren Geld. Leider habe ich keine ähnlichen Studien an der Moskauer Börse gesehen.

Studie zum Intraday-Handel von Taiwan Exchange PDF, 2,7 MB

Aktive Investitionen

Ein aktiver Investor will auch eine Rendite über dem Marktdurchschnitt haben und wählt dafür einzelne Aktien – unterbewertet oder mit guten Dividenden. Buffett hat sein Vermögen mit aktivem Investieren gemacht, aber es ist schwer.

Anleger handeln normalerweise nicht mit geliehenem Geld oder Short, aber es kann Ausnahmen geben. Terminmärkte – das sind Futures, Optionen – sind für aktive Anleger selten interessant.

Investitionshorizont. Anders als ein Spekulant investiert ein aktiver Investor in der Regel über einen längeren Zeitraum – Jahre und sogar Jahrzehnte. In diesem Fall werden seltener Transaktionen getätigt als bei spekulativen Strategien.

Werkzeug. Ein wichtiges Werkzeug im Arsenal eines aktiven Investors ist eine grundlegende Analyse von Unternehmen, dh die Untersuchung der finanziellen Lage eines Unternehmens und das Lesen von Berichten. Wenn ein Spekulant an Kursänderungen interessiert ist, dann interessiert sich ein Investor für einen Anteil an einem guten Geschäft und Einnahmen daraus in Form von Dividenden oder Wertzuwachs des Unternehmens.

Diversifikation. Das Portfolio eines aktiven Investors ist in der Regel gut diversifiziert, das Geld wird in Unternehmen aus unterschiedlichen Branchen und sogar unterschiedlichen Ländern investiert. Das erhöht die Erfolgsaussichten, indem Risiken reduziert werden.

Ergebnisse. Ein aktiver Investor kann eine überdurchschnittliche Marktrendite erzielen, aber das ist sehr schwierig und nicht jeder kann es tun. Selbst große aktiv verwaltete Fonds verlieren langfristig gegenüber dem Index, wie Buffetts Wette zeigte.

Zum Studieren von Berichten und Auswählen von Papieren sind bestimmte Kenntnisse erforderlich. Es dauert mehrere Stunden pro Woche oder einen Monat, um ein Anlageportfolio zu verwalten.

Ein aktiver Investor zu sein ist sicherer als ein Trader zu sein.

Passive Investitionen

Die Grundidee des passiven Investierens besteht darin, so wenig wie möglich zu tun und nicht zu versuchen, den Markt zu schlagen. Ein passiver Investor tätigt keine Transaktionen mit geliehenem Geld, spielt nicht auf einen Sturz, verwendet keine derivativen Finanzinstrumente – Futures und Optionen.

Hier ist, was Benjamin Graham in The Intelligent Investor sagt:

Der passive Anleger versucht in erster Linie, schwerwiegende Fehler oder Verluste zu vermeiden. Außerdem möchte er von den Schwierigkeiten und Sorgen befreit werden, die mit der Notwendigkeit verbunden sind, ständig Entscheidungen treffen zu müssen.

Investitionshorizont. Ein passiver Anleger investiert wie ein aktiver in der Regel lange – über Jahre und Jahrzehnte. Die Transaktionshäufigkeit ist sogar geringer als bei einem aktiven Investor, wodurch Sie nur wenige Provisionen zahlen müssen.

Werkzeug. Am häufigsten verwenden moderne passive Anleger ETFs, manchmal Indexfonds. Das vereinfacht die Entscheidungsfindung, die Suche nach zukünftigen Wachstumsführern mit hohem Fehlerrisiko entfällt. Berichte, Nachrichten, Kurscharts werden nicht studiert, und momentane Kursschwankungen stören einen solchen Anleger nicht.

Im Fall von Buffetts Wette ist das Wetten auf den S&P 500-Indexfonds ein Beispiel für einen passiven Ansatz.

Diversifikation. ETFs und Investmentfonds bieten eine hervorragende Diversifikation der Anlagen und reduzieren Risiken: Die gleichzeitige Insolvenz von sogar einem Dutzend Unternehmen hat fast keine Auswirkungen auf den Wert der Anlagen. Dank der Verwendung von Indexinstrumenten enthält das Portfolio den gesamten Aktienmarkt mehrerer Länder oder sogar der ganzen Welt.

Ergebnisse. Die Kapitalrendite entspricht dem Marktdurchschnitt. Da die Märkte langfristig tendenziell steigen, kann ein passiver Anleger mit einem Gewinn rechnen. Das Aufgeben des Versuchs, den Markt zu schlagen, verringert das Risiko, falsche Entscheidungen zu treffen, und die Senkung der Kosten bei sonst gleichen Bedingungen erhöht die Rentabilität.

Die Verwaltung von Vermögen nimmt wenig Zeit in Anspruch, manchmal nur wenige Stunden im Jahr. Passives Investieren ist ein relativ einfacher Ansatz, der weder viel Zeit noch spezifisches Wissen erfordert.

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