Mis vahe on spekuleerimisel ja investeerimisel?

Kõik väärtpaberitesse investeerimise strateegiad võib jagada kolme tüüpi: spekulatsioon, aktiivne investeerimine ja passiivne investeerimine.

Üldtunnustatud määratlusi ei ole ja alati pole võimalik selget piiri tõmmata. Lisaks saab lähenemisi kombineerida: näiteks tuleks põhiosa investeerimisportfellist suunata passiivsetele investeeringutele, ülejäänu aga aktiivsetele strateegiatele.

Indeks vs aktiivne juhtimine

Warren Buffett on üks maailma rikkamaid inimesi, aktiivne investor. Ta on Benjamin Grahami õpilane, kes töötas välja väärtusinvesteerimise strateegia – see tähendab alahinnatud aktsiate otsimise.

Kuid isegi Buffett usub, et passiivne investeerimine indeksiinstrumentidesse on tulusam kui aktiivne väärtpaberite haldamine. Selle tõestuseks sõlmis ta 2007. aasta detsembris kihlveo ettevõttega Protégé Partners. Buffett panustas indeksile ja Protégé Partners aktiivsele juhtimisele.

Buffett valis indeksifondi S&P 500. See fond lihtsalt kordab aktsiaindeksi S&P 500 struktuuri, mis hõlmab umbes 500 USA suurima ettevõtte aktsiaid. Fondivalitseja ei püüa näidata indeksi poolt antavast suuremat tootlust.

Protégé Partners valis välja viis fondi, kes jagasid investeeringu umbes kahesaja kogenud spetsialistide juhitud riskifondi vahel. Nende ülesandeks oli näidata perioodi 2008-2017 tootlust kõrgemat, kui S&P 500 indeksifond oleks andnud.

2017 aasta lõpus sai kümneaastane kihlveo läbi. Buffett võitis: tema valitud fond, mis lihtsalt jälgis S&P 500 indeksit, tõusis kümne aastaga peaaegu 126%. Parima fondide fondi Protégé Partners tootlus oli kümne aasta jooksul alla 88%, halvim aga alla 3%.

S&P 500 indeksifondi keskmine aastane kasv oli 8,5% ja aktiivsete fondide keskmine aastane kasv 0,3-6,5%. Aktiivselt juhitud fondid on kaotanud juhtimisvigade ja suurte kulude tõttu.

Nüüd mõelge, mis vahe on spekuleerimisel, aktiivsel investeeringul ja passiivsel investeeringul. Kordan, et see jaotus on suures osas meelevaldne.

Kihlvedude tulemused Buffetti kirjast Berkshire Hathaway aktsionäridele, 2017

Spekulatiivne kauplemine

Just seda nimetatakse tavaliselt börsil kauplemiseks või mängimiseks. Lühiajaliste hinnamuutuste üle arutlejad võivad olla nii spekulandid kui ka aktiivsed investorid, kellel on liiga palju vaba aega.

Spekulandid püüavad varade hinnakõikumisi ära kasutada. Selleks tuleb ennustada, kuhu turg liigub – siin on olulised hinnamuutused ja trendid.

Investeerimishorisont. Kaupleja omab varasid lühikest aega, sekunditest või minutitest (skalpimine ja päevasisene kauplemine) kuni mitme kuuni. Sellest tulenevalt toimub tehinguid sageli ja maaklertasud vähendavad oluliselt kasumlikkust.

Tööriistad. Varade valiku investeeringuteks saab teha tehnilise analüüsi abil – hinnagraafikute ja kauplemismahtude uurimisel. Spekulandid on huvitatud ka uudistest, makromajanduslikust olukorrast, teatab ettevõte. Seda tuleb pidevalt jälgida.

Mitmekesistamine. Spekulantide investeeringud on sageli halvasti hajutatud. Juhtub, et kaupleja kaupleb pikka aega vaid ühe või kahe aktsia või futuuriga. Ühest küljest võimaldab see teatud tööriistu hästi uurida, teisalt aga suurendab tõsiselt riske.

Tulemused. Mõnikord on võimalik turgu edestada. Mõned spekulandid teenivad aastaid head raha, sealhulgas teiste kauplejate vigade pealt. Edu saavutamiseks on vaja sügavaid teadmisi börsist, palju kogemusi ja see võtab ka palju aega – kuni mitu tundi päevas. Spekulatsiooniga on raske raha teenida, eriti kuna raha teenimine on aastaid stabiilne.

Sageli on börsil mängimise tagajärjeks investeeritud raha kaotamine. Taiwani börsil on teaduslik uuring aastatel 1992–2006. Sellest järeldub, et ainult 15% päevasisestest kauplejatest oli maaklerivahendustasusid arvesse võttes plussis ning vähem kui 1% kauplejatest näitas silmapaistvat kasumit vähemalt mõne aasta jooksul. Enamik kas jäi oma raha juurde või kaotas raha. Kahjuks pole ma Moskva börsil sarnaseid uuringuid näinud.

Taiwani börsi päevasisese kauplemise uuring PDF, 2,7 MB

Aktiivsed investeeringud

Aktiivne investor soovib saada ka turu keskmisest kõrgemat tootlust ja valib selleks üksikud aktsiad – alahinnatud või heade dividendidega. Buffett teenis oma varanduse aktiivse investeerimisega, kuid see on raske.

Investorid ei kauple tavaliselt laenatud rahaga ega lühikeseks, kuid võib esineda erandeid. Tuletisinstrumentide turg – need on futuurid, optsioonid – pakuvad aktiivsetele investoritele harva huvi.

Investeerimishorisont. Erinevalt spekulandist investeerib aktiivne investor tavaliselt pikemaks perioodiks – aastateks ja isegi aastakümneteks. Sel juhul tehakse tehinguid harvemini kui spekulatiivsete strateegiate puhul.

Tööriistad. Oluliseks vahendiks aktiivse investori arsenalis on ettevõtete fundamentaalne analüüs ehk ettevõtte finantsseisundi uurimine, aruannete lugemine. Kui spekulant on huvitatud hinnamuutustest, siis investorit huvitab osalus heas äris ja sellest saadav tulu dividendide või ettevõtte väärtuse kasvu näol.

Mitmekesistamine. Aktiivse investori portfell on tavaliselt hästi hajutatud, raha investeeritakse erinevate tegevusalade ja isegi erinevate riikide ettevõtetesse. See suurendab eduvõimalusi, vähendades riske.

Tulemused. Aktiivne investor võib saada turu keskmisest suuremat tootlust, kuid see on väga raske ja kõik ei saa sellega hakkama. Isegi suured aktiivselt juhitud fondid kaotavad pikas perspektiivis indeksile, nagu näitas Buffetti panus.

Aruannete uurimiseks ja tööde valimiseks on vaja teatud teadmisi. Investeerimisportfelli haldamiseks kulub mitu tundi nädalas või kuu.

Aktiivne investor on turvalisem kui kaupleja.

Passiivsed investeeringud

Passiivse investeerimise põhiidee on teha nii vähe kui võimalik ja mitte püüda turgu lüüa. Passiivne investor ei tee tehinguid laenatud rahaga, ei mängi kukkumise peale, ei kasuta tuletisinstrumente – futuure ja optsioone.

Siin on see, mida Benjamin Graham ütleb raamatus The Intelligent Investor:

Passiivne investor püüab eelkõige vältida tõsiseid vigu või kaotusi. Lisaks soovib ta vabanemist raskustest ja muredest, mis on seotud vajadusega pidevalt otsuseid langetada.

Investeerimishorisont. Passiivne investor, nagu ka aktiivne, investeerib tavaliselt pikaks ajaks – aastateks ja aastakümneteks. Tehingute sagedus on isegi madalam kui aktiivsel investoril, mis võimaldab maksta vähe vahendustasusid.

Tööriistad. Kõige sagedamini kasutavad kaasaegsed passiivsed investorid ETF-e, mõnikord indekseerimisfonde. See lihtsustab otsustamist, pole vaja otsida tulevasi kasvujuhte, kellel on suur eksimisoht. Raporteid, uudiseid, hinnagraafikuid ei uurita ja hetkelised hinnakõikumised sellist investorit ei häiri.

Buffetti panuse puhul on S&P 500 indeksifondi panustamine näide passiivsest lähenemisest.

Mitmekesistamine. ETF-id ja investeerimisfondid pakuvad investeeringute suurepärast hajutamist ja vähendavad riske: isegi kümnekonna ettevõtte samaaegne pankrot ei avalda investeeringute väärtusele peaaegu mingit mõju. Tänu indeksiinstrumentide kasutamisele on portfellis mitme riigi või isegi kogu maailma aktsiaturg.

Tulemused. Investeeringutasuvus on sama, mis turu keskmine. Kuna turud kipuvad pikas perspektiivis tõusma, võib passiivne investor oodata kasumit. Turgu löömisest loobumine vähendab valede otsuste langetamise riski ja kulude vähendamine, kui kõik muud asjad on võrdsed, suurendab kasumlikkust.

Varade haldamine võtab vähe aega, mõnikord vaid paar tundi aastas. Passiivne investeerimine on suhteliselt lihtne lähenemine, mis ei nõua palju aega ega spetsiifilisi teadmisi.

Millist teed valida?

Kursus sisaldab 9 lühikest õppetundi algajatele: pole keerulisi termineid ja igavaid numbreid, vaid palju näiteid ja diagramme. Iga tunni lõpus on lühike test materjali tugevdamiseks. Puuduvad demokontod, peidetud tasud ega tasuline juurdepääs.

Saate teada, kuidas põhilised asjad töötavad: aktsiad, võlakirjad, ETF-id, OFZ-d, dividendid. Kui olete nende sõnadega eksinud, on kursus kindlasti teie jaoks. Õppige ise häid tööriistu tuvastama ja pettureid vältima.