Trzy wieloryby. Dlaczego inwestycje ESG szybko przejmują świat

Coraz więcej inwestorów stara się stosować odpowiedzialne podejście przy wyborze spółek i ich papierów wartościowych. Są to tak zwane kryteria ESG. Pozwalają na staranny dobór korporacji przestrzegających zasad zrównoważonego rozwoju. Dziś około 20 bilionów dolarów jest zarządzanych właśnie z uwzględnieniem zasady ESG, a liczba ta będzie rosła.

Dobre firmy

Istnieje wiele przykładów korporacji odnoszących sukcesy na całym świecie, które kierują się zasadami ESG. Według publikacji finansowej Barron’s w Stanach Zjednoczonych, pierwsza piątka to Best Buy, sprzedawca detaliczny urządzeń konsumenckich i cyfrowych, Cisco, producent sprzętu medycznego i oprzyrządowania Agilent Technologies, gigant IT HP i producent elektroniki Texas Instruments.

Wiele rosyjskich firm twierdzi również, że przestrzega zasad ESG. W 2018 roku agencja ratingowa RAEX wyłoniła liderów odpowiedzialnego biznesu krajowego, którzy skutecznie radzą sobie z problemami środowiskowymi, społecznymi i zarządzania. Były to Łukoil, MMK, Gazprom, Tatnieft’ i Alrosa.

Odpowiedzialne podejście

Skrót ESG składa się z pierwszych liter słów: środowisko, społeczeństwo i zarządzanie. Są to trzy czynniki, które brane są pod uwagę przy inwestowaniu w firmę – środowiskowy, społeczny i menedżerski.

E-czynniki:   

• zmiany klimatu spowodowane działalnością firmy
• emisja gazów cieplarnianych
• produkcja odpadów
• wyczerpywanie się zasobów naturalnych, w tym wody pitnej
• zmniejszenie powierzchni lasów.

Współczynniki S:

• warunki pracy, w tym wykorzystywanie dzieci jako pracowników
• skład firmy pod względem płci
• ochrona zdrowia w przedsiębiorstwie
• relacje z konsumentami i społecznościami lokalnymi
• kontakt z dostawcami.

Czynniki G:

• długofalowa strategia firmy
• audyt i kontrola wewnętrzna
• skład zarządu
• wynagrodzenie kadry kierowniczej
• prawa akcjonariuszy.

Uwzględnienie tych czynników pozwala funduszowi zaangażowanemu w inwestycje ESG na podjęcie świadomej decyzji o inwestowaniu w papiery wartościowe konkretnej spółki. Generalnie oznacza to, że wybrane za pomocą tego filtra korporacje prowadzą działalność zorientowaną społecznie, wyróżniają się wysoką jakością zarządzania i troską o środowisko.

Pod koniec 2018 roku pojawiło się kolejne badanie EY dotyczące relacji między informacjami pozafinansowymi (a to właśnie ESG) a podejmowaniem decyzji inwestycyjnych. Dotarł do ponad 200 inwestorów na całym świecie.

„W ciągu ostatnich kilku lat pojawiły się coraz więcej dowodów na wpływ handlu na zmiany klimatyczne. Byliśmy także świadkami skandali związanych ze złym ładem korporacyjnym. Ponadto pojawia się nowe rozumienie wpływu biznesu na społeczeństwo. Inwestorzy instytucjonalni coraz częściej wykorzystują wskaźniki pozafinansowe jako ważny element podejmowania decyzji inwestycyjnych" – piszą autorzy badania.

Wybrane za pomocą tego filtra korporacje to firmy zorientowane społecznie, wyróżniające się wysoką jakością zarządzania i dbałością o środowisko.

Według EY 97% inwestorów przeprowadza albo nieformalną ocenę wyników ESG, albo ustrukturyzowaną i metodyczną analizę niefinansowych danych korporacyjnych. W ciągu roku wskaźnik wzrósł o prawie 20 punktów procentowych: wcześniej udział takich inwestorów wynosił 78%. Warto zauważyć, że na koniec 2018 roku tylko 3% ankietowanych podało, że w ogóle nie są zainteresowane czynnikami ESG. W 2017 r. było to 22%, w 2015 r. 48%.

Kryteria wyboru

Oceny i badania firm wdrażających zasady ESG dokonują wyspecjalizowane fundusze. Przykładowo od 14 lutego 2019 r. szwedzki fundusz wieloakcji Alfred Berg Ryssland, który jest pod radą TKB Investment Partners (JSC), zaczął stosować w swojej strategii filtr ESG.

Jest pierwszym na świecie funduszem multiakcji, który przyjął społecznie odpowiedzialne podejście do inwestowania. Innymi słowy, gdy zapada konkretna decyzja o inwestycji w akcje, Alfred Berg Ryssland ocenia spółki z Federacji Rosyjskiej pod kątem kryteriów ESG.

Dla klientów funduszu ważne jest, aby wiedzieć, że przy wyborze akcji bierze się pod uwagę środowiskowe, społeczne i zarządcze wyniki spółki – podkreśla Anita Lindberg, odpowiedzialna za ESG w Alfred Berg. Specjaliści funduszu zbierają wszystkie niezbędne informacje bezpośrednio od firm, wykorzystują szacunki od organizacji zewnętrznych, a także konsultują się z zespołem TKB Investment Partners. W rezultacie wszyscy emitenci, którzy nie przeszli przez filtr ESG, są po prostu eliminowani.

Zdarzają się przypadki, gdy niezadowoleni akcjonariusze wywierają presję na zarząd, zmuszając firmę do odpowiedzialnego zachowania.

Ale zasada ESG jest stosowana nie tylko na etapie doboru papierów wartościowych danej organizacji. W ostatnim czasie kryteria te stały się wskazówką do działania przy podejmowaniu strategicznych decyzji. Zdarzają się przypadki, kiedy niezadowoleni akcjonariusze wywierają presję na zarząd, zmuszając firmę do odpowiedzialnego zachowania. Jesienią 2017 roku największy bank Australii Commonwealth Bank of Australia (CBA) stał się pierwszą instytucją finansową na świecie, której udziałowcy złożyli pozew o niedostateczne ujawnienie informacji o wpływie zmian klimatycznych na działalność firmy.

Faktem jest, że CBA sfinansowało projekt węglowy Carmichael. Wykorzystanie węgla w energetyce jest dla Australii bolesnym tematem. Kraj odchodzi od tego zasobu w kierunku czystej energii, a społeczeństwo, w tym posiadacze papierów wartościowych, dba o to, aby polityka inwestycyjna była zgodna z ekologiczną. W rezultacie CBA zapowiedziało całkowite wyjście z inwestycji w projekty węglowe.

Australijski gigant energetyczny AGL zrobił to samo – elektrownie węglowe przestaną funkcjonować do 2022 roku, zamiast tego firma będzie korzystać z energii słońca, wiatru i wody. „Nie uważamy rozwoju produkcji węglowej za racjonalny ekonomicznie” – wyjaśnił swoją decyzję AGL. Potem australijskie media pisały, że nie można już inwestować w węgiel. Według Influence Map, przemysł węglowy tego kraju stracił w ostatnich latach setki miliardów dolarów inwestycji.

Taka polityka ma na celu nie tylko ochronę środowiska i praw zwierząt, ale daje możliwość znacznego obniżenia kosztów

ESG stopniowo przechodzi od płaszczyzny etycznej do ekonomicznej. Weźmy za przykład producentów odzieży. Domy mody Gucci, Michael Kors, Jimmy Choo i Armani zrezygnowali z używania naturalnych futer i przerzucili się na materiały syntetyczne. Producent obuwia Nike ogranicza użycie naturalnej skóry, zastępując ją przetworzoną skórą Fly.

Taka polityka ma na celu nie tylko ochronę środowiska i praw zwierząt, ale daje możliwość znacznego obniżenia kosztów. Wyprodukowanie pojedynczego sztucznego futra wymaga 15 razy mniej energii niż futro wyhodowane w niewoli. Co więcej, sztuczne materiały z reguły są znacznie łatwiejsze w obróbce i dają projektantom więcej możliwości wyboru kolorów i faktur. Z kolei produkcja butów z Fly Leather pozwala obniżyć koszty wody o 90%. Ponadto składniki nienaturalne nie wymagają starannego transportu i specjalnych warunków przechowywania.

Procent odpowiedzialności

Oczywiście zastosowanie filtra ESG nie pozwala liczyć na bajeczne zyski. Takie podejście do inwestowania ma na celu długoterminowe, zrównoważone wyniki i można je uznać za konserwatywne. W szczególności globalny indeks ESG krajów rozwiniętych w ciągu ostatnich 10 lat wykazał rentowność 11,5% wobec 45,2% dla MSCI World.

Jednak potrzebne są odpowiedzialne inwestycje. W 2017 roku brytyjski Schroders przeprowadził ankietę wśród 22 000 inwestorów na całym świecie. Prawie 80% z nich stwierdziło, że inwestowanie w zrównoważone firmy jest dla nich ważniejsze niż pięć lat temu.

W styczniu 2019 roku amerykańska firma BlackRock opublikowała wyniki ankiety wśród swoich klientów. To około 230 struktur, które zarządzają ponad siedmioma bilionami dolarów – publiczne i prywatne fundusze emerytalne, firmy ubezpieczeniowe, organizacje charytatywne. Ponad połowa respondentów (51%) stwierdziła, że ​​zamierza dokonać przeglądu swojej strategii inwestycyjnej. Prawie jedna trzecia (27%) ankietowanych inwestorów mówiła o rosnącym znaczeniu zasady ESG w podejmowaniu decyzji. Najczęściej mówili o tym klienci BlackRock z krajów EMEA – Europy, Bliskiego Wschodu i Afryki.

Okazało się, że od 2014 roku istnieje pozytywna zależność między odpowiedzialnym inwestowaniem a zwrotem z papierów wartościowych

Biorąc pod uwagę rosnące zainteresowanie segmentem ESG, stosowanie tych zasad zaczyna pozytywnie wpływać na efektywność inwestycji. W ten sposób francuska firma inwestycyjna Amundi (1,3 biliona euro w zarządzaniu) dokładnie zbadała rentowność portfeli opartych na czynnikach ESG. W analizie uwzględniono udziały 1,7 tys. globalnych spółek za okres od stycznia 2010 do grudnia 2017 roku. Okazało się, że od 2014 roku istnieje pozytywna zależność między odpowiedzialnym inwestowaniem a zwrotem z papierów wartościowych.

Tym samym na rynku europejskim zwrot z zakupu 20% akcji spółek o wysokim ratingu ESG i sprzedaży 20% papierów o niskim ratingu wyniósł 6,6% w skali roku w okresie od 2014 do 2017 roku. Podobna strategia zastosowana w latach 2010-2013 wykazałaby stratę 1,2%. Rynek amerykański ma nieco inne dane: odpowiednio +3,3% i -2,7%.

Etykieta Inwestycyjna

Odpowiedzialne podejście do inwestowania znane jest ludzkości od kilku stuleci. Etyczne inwestycje stały się prototypem podejścia ESG. Często ich stosowanie wiąże się z różnymi ruchami religijnymi. Na przykład w XVII wieku wspólnota kwakrów protestanckich zabroniła swoim członkom przeprowadzania transakcji finansowych związanych z niewolnictwem. W świecie islamskim zabrania się inwestowania w firmy lub projekty związane z produkcją alkoholu lub hazardem. Innym przykładem jest praca Fundacji Kościoła Anglikańskiego (aktywa – ok. 16 mld USD). Ta struktura nie inwestuje w produkcję broni, papierosów, alkoholu i pornografii ze względów etycznych. Norweski państwowy fundusz majątkowy o wartości 1 biliona dolarów nie inwestuje w firmy zajmujące się bronią jądrową, wyrobami tytoniowymi lub węglem.   

Według dyrektora generalnego TKB Investment Partners (JSC) Vladimira Kirillova, ESG staje się coraz ważniejszym czynnikiem dla międzynarodowych inwestorów. A fundusze, których proces inwestycyjny jest budowany wokół ESG, aktywnie zyskują na popularności. Kirillov zauważa, że ​​dziś na świecie zarządza się ponad 20 bilionami dolarów zgodnie z zasadą ESG – to jedna czwarta wszystkich aktywów w zarządzaniu powierniczym.

Tak więc inwestowanie z myślą o ESG to nie tylko trend w modzie czy chwilowa chęć przypodobania się opinii publicznej. Firma, która prowadzi biznes odpowiedzialnie, jest najczęściej zarządzana z myślą o strategicznym rozwoju. Może więc służyć jako niezawodny obiekt pod inwestycję.