Три кити. Чому ESG-інвестиції стрімко захоплюють світ

Дедалі більше інвесторів намагаються використовувати відповідальний підхід під час виборів компаній та його цінних паперів. Йдеться про так звані ESG-критерії. Вони дозволяють ретельно відбирати корпорації, які дотримуються принципів сталого розвитку. Сьогодні близько 20 трильйонів доларів США управляються саме з урахуванням принципу ESG, і ця цифра зростатиме.

Хороші компанії

У світі є багато прикладів успішних корпорацій, що орієнтуються на принципи ESG. За версією фінансового видання Barron’s, у США в першу п’ятірку входять ритейлер побутової та цифрової техніки Best Buy, високотехнологічна Cisco, виробник медичного та вимірювального обладнання Agilent Technologies, IT-гігант HP та виробник електроніки Texas Instruments.

Багато російських компаній також заявляють, що дотримуються ESG-принципів. У 2018 році рейтингове агентство RAEX назвало лідерів відповідального вітчизняного бізнесу, які ефективно справляються з екологічними, соціальними та управлінськими проблемами. Ними стали "Лукойл", ММК, "Газпром", "Татнафта" та "Алроса".

Відповідальний підхід

Абревіатура ESG складена з перших літер слів environmental, social і governance. Це три фактори, що враховуються при інвестуванні в компанію – екологічний, соціальний та управлінський.

E-фактори:   

• зміна клімату через діяльність компанії
• викиди парникових газів
• виробництво відходів
• виснаження природних ресурсів, включаючи питну воду
• скорочення площі риштувань.

S-фактори:

• умови праці, у тому числі використання дітей як робітників
• ґендерний склад компанії
• охорона здоров’я на підприємстві
• взаємини із споживачами та місцевими спільнотами
• зв’язки із постачальниками.

G-фактори:

• довгострокова стратегія компанії
• аудит та внутрішній контроль
• склад ради директорів
• винагорода менеджменту
• права акціонерів.

Облік перелічених факторів дозволяє фонду, що займається ESG-інвестиціями, прийняти виважене рішення щодо вкладення коштів у цінні папери тієї чи іншої компанії. Загалом це означає, що відібрані за допомогою цього фільтра корпорації ведуть соціально орієнтований бізнес, відрізняються якісним управлінням та турботою про екологію.

Наприкінці 2018 року з’явилося чергове дослідження від EY, присвячене зв’язку між нефінансовою інформацією (а це саме ESG) та прийняттям інвестиційних рішень. Воно охопило понад 200 інвесторів у всьому світі.

«В останні кілька років з’явилося дедалі більше доказів впливу торгівлі на зміну клімату. Також ми стали свідками скандалів, пов’язаних із поганим корпоративним управлінням. Крім того, виникає нове розуміння впливу бізнесу на соціум. Інституційні інвестори все частіше використовують нефінансові показники як важливий компонент прийняття інвестиційних рішень», — пишуть автори дослідження.

Відібрані за допомогою цього фільтра корпорації ведуть соціально орієнтований бізнес, відрізняються якісним управлінням та турботою про екологію

За даними EY, 97% інвесторів проводять або неформальну оцінку показників ESG, або структурований та методичний аналіз нефінансових даних про корпорації. За рік показник зріс майже на 20 відсотків: раніше частка таких інвесторів становила 78%. За підсумками 2018 року лише 3% респондентів повідомили, що взагалі не цікавляться ESG-факторами. 2017 року їх було 22%, 2015-го — 48%.

Критерії вибору

Оцінкою та вивченням компаній, що запроваджують принципи ESG, займаються спеціалізовані фонди. Наприклад, з 14 лютого 2019 року шведський фонд багатьох акцій Alfred Berg Ryssland, який перебуває під консультуванням ТКБ Інвестмент Партнерс (АТ), став використовувати у своїй стратегії ESG-фільтр.

Це перший у світі фонд багатьох паперів, який дотримується соціально-відповідального підходу під час інвестування. Іншими словами, коли ухвалюється конкретне рішення про вкладення грошей в акції, Alfred Berg Ryssland оцінює компанії з РФ з погляду критеріїв ESG.

Клієнтам фонду важливо знати, що при відборі акцій враховуються екологічні, соціальні та управлінські показники компанії, наголошує відповідальна за ESG в Alfred Berg Аніта Ліндберг. Фахівці фонду збирають всю необхідну інформацію безпосередньо у компаній, використовують оцінки сторонніх організацій, а також консультуються з командою ТКБ "Інвестмент Партнерс". В результаті всі емітенти, які не пройшли через ESG-фільтр, просто відсіваються.

Відомі випадки, коли незадоволені акціонери тиснули на менеджмент, примушуючи організацію відповідальної поведінки

Але принцип ESG використовується не лише на стадії відбору паперів тієї чи іншої організації. Останнім часом ці критерії стають керівництвом до дії під час прийняття стратегічних рішень. Відомі випадки, коли незадоволені акціонери тиснули на менеджмент, змушуючи організацію відповідальної поведінки. Восени 2017 року найбільший банк Австралії – Commonwealth Bank of Australia (CBA) – став першою у світі фінансовою організацією, чиї акціонери подали позов про недостатнє розкриття інформації щодо впливу кліматичних змін на роботу компанії.

Справа в тому, що CBA фінансував вугільний проект Carmichael. Використання вугілля в енергетиці – хвора тема для Австралії. Країна уникає цього ресурсу у бік чистої енергії, і суспільство, зокрема й власники цінних паперів, стежить, щоб інвестиційна політика відповідала екологічної. В результаті CBA оголосив про повний вихід із інвестицій у вугільні проекти.

Також надійшов і австралійський енергогігант AGL — вугільні електростанції перестануть функціонувати до 2022 року, натомість компанія використовуватиме енергію сонця, вітру та води. "Ми не вважаємо розвиток вугільної генерації економічно раціональним", – пояснили своє рішення в AGL. Після цього австралійські ЗМІ написали, що інвестиції у вугілля відтепер неможливі. За даними компанії Influence Map, вугільна галузь країни за останні роки втратила сотні мільярдів доларів інвестицій.

Така політика націлена як на захист екології та прав тварин, вона дає можливість значно скоротити витрати

Поступово ESG переходить із етичної в економічну площину. Взяти хоча б приклад виробників одягу. Модні будинки Gucci, Michael Kors, Jimmy Choo та Armani відмовилися від використання натурального хутра та перейшли на синтетичні матеріали. Виробник взуття Nike знижує використання натуральної шкіри, їй на заміну приходить матеріал із вже переробленої шкіри Fly Leather.

Така політика націлена як захист екології та прав тварин, вона дає можливість значно скоротити витрати. На випуск однієї шуби зі штучного хутра йде в 15 разів менше енергії, ніж на шубу з хутра вирощених у неволі тварин. При цьому штучні матеріали, як правило, набагато простіше в обробці і дають дизайнерам ширші можливості щодо вибору кольорів та фактур. У свою чергу виробництво взуття з Fly Leather дозволяє зменшити витрати води на 90%. До того ж штучні компоненти не вимагають дбайливого транспортування та особливих умов зберігання.

Відсоток відповідальності

Зрозуміло, використання ESG-фільтра не дозволяє сподіватися на нечуваний прибуток. Такий підхід до інвестування націлений на довгострокові стабільні показники і може вважатися консервативним. Зокрема, глобальний ESG-індекс розвинених країн за останні 10 років показав прибутковість 11,5% проти 45,2% у MSCI World.

І все-таки відповідальні інвестиції користуються попитом. У 2017 році британська Schroders опитала 22 тисячі інвесторів у всьому світі. Майже 80% з них повідомили, що інвестиції в компанії, які дотримуються принципів сталого розвитку, стали для них важливішими, ніж п’ять років тому.

У січні 2019 року американська компанія BlackRock опублікувала результати опитування своїх клієнтів. Це приблизно 230 структур, під керуванням яких перебувають понад сім трильйонів доларів США — державні та приватні пенсійні фонди, страхові компанії, благодійні організації. Більше половини респондентів (51%) заявили, що мають намір переглянути свою інвестиційну стратегію. Майже третина (27%) опитаних інвесторів розповіла про зростаючу важливість принципу ESG при прийнятті рішень. Найчастіше про це говорили клієнти BlackRock із країн EMEA – Європи, Близького Сходу та Африки.

Виявилося, що з 2014 року простежується позитивний зв’язок між відповідальним інвестуванням та прибутковістю цінних паперів.

З урахуванням зростання інтересу до сегменту ESG використання цих принципів починає позитивно впливати і на ефективність інвестицій. Так, французька інвесткомпанія Amundi (1,3 трильйона євро під керуванням) уважно вивчила прибутковість портфелів, складених з урахуванням ESG-факторів. До аналізу потрапили акції 1,7 тисячі світових компаній за період із січня 2010-го до грудня 2017 року. Виявилося, що з 2014 року простежується позитивний зв’язок між відповідальним інвестуванням та прибутковістю цінних паперів.

Так, на європейському ринку доходність від купівлі 20% акцій компаній з високим рейтингом ESG та продажу 20% паперів з низьким рейтингом дала 6,6% річних у період з 2014 до 2017 року. Аналогічна стратегія, застосована у 2010-2013 роках, показала б збиток у 1,2%. На американському ринку трохи інші показники: +3,3% та -2,7% відповідно.

Інвестиційний етикет

Відповідальний підхід до інвестування відомий людству вже кілька століть. Прообразом ESG підходу стали етичні інвестиції. Найчастіше їх застосування пов’язують із різними релігійними течіями. Наприклад, ще XVII столітті громада протестантів-квакерів заборонила своїм членам проводити фінансові операції, пов’язані з рабовласництвом. В ісламському світі забороняється інвестувати у компанії чи проекти, пов’язані з виробництвом алкоголю чи гральним бізнесом. Ще одним прикладом може бути робота фонду Церкви Англії (активи – близько 16 мільярдів доларів США). Ця структура не вкладає гроші у виробництво зброї, цигарок, алкоголю та порнографії з етичних міркувань. Суверенний фонд Норвегії, обсяг якого становить трильйон доларів, не вкладається у компанії, що працюють з ядерною зброєю, тютюновими виробами, вугіллям.   

За словами Генерального директора ТКБ Інвестмент Партнерс (АТ) Володимира Кириллова, ESG стає важливішим фактором для міжнародних інвесторів. А фонди, чий інвестпроцес будується навколо ESG, активно набирають популярності. Кирилов зазначає, що сьогодні у світі понад 20 трильйонів доларів США керуються з використанням принципу ESG – це чверть від усіх активів у довірчому управлінні.

Таким чином, інвестиції з огляду на ESG — не просто модна тенденція чи миттєве бажання догодити громадській думці. Компанія, що відповідально веде бізнес, найчастіше управляється з прицілом на стратегічний поступальний розвиток. Отже, може бути надійним об’єктом для інвестицій.